本文来源：赵伟宏观探索 

　　原文标题：《短板原理：美联储缩表的终点有多远？》

　　遵循“短板原理”，美联储将在总体流动性高于“最优水平”时放缓缩表进程，预计放缓缩表的时点或位于2024年2季度，结束缩表的时点或位于2024年底-2025年初。

　　美联储政策的正常化，2023年的“变量”是利率，2024年或是缩表。随着加息周期的结束和降息周期的临近，以及货币月末流动性紧张“信号”的显现，美联储或提前调整缩表的参数，以防再次出现“回购危机”。

　　来源  赵伟宏观探索

　　摘要

　　美联储政策的正常化，2023年的“变量”是利率，2024年或是缩表。随着加息周期的结束和降息周期的临近，以及货币月末流动性紧张“信号”的显现，美联储或提前调整缩表的参数，以防再次出现“回购危机”。

　　热点思考：短板原理：美联储缩表的终点有多远？

　　2023年6月美国国会两党达成暂停“债务上限”协议（《财政责任法案》）以来，美国公共债务规模大增。但是，财政融资暂未对货币市场流动性产生显著冲击。一方面，新增债务的期限结构以短期为主（即国库券，bills），逆回购正好充当国库券融资的“蓄水池”；另一方面，财政支出部分分流至准备金，反而优化了货币市场的流动性结构。